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2026年，具身智能领域正经历着“冰火两重天”的局面。

一方面，估值百亿的独角兽接连出现，大额融资频繁落地；另一方面，残酷的行业洗牌也在悄然推进。

最新且最具戏剧性的案例，是成立仅8个月的具身智能新秀——无境动力。

这家公司曾以“学霸CEO+清华浙大学霸团队”的形象示人，对外宣称已完成1.1亿元融资，手握近10亿元订单，一度成为地方政府重点扶持和资本追捧的赛道黑马。

然而，故事的转折来得出人意料。

据《每日经济新闻》报道，近期有自称无境动力的员工反映，公司自今年8月起拖欠工资，9月停缴住房公积金，10月停缴社保；欠薪涉及三四十名员工，累计金额近800万元。目前公司已停工，实际控制人更是失联。

这不禁让人疑惑：短短两个月内，无境动力究竟发生了什么？

从高调亮相到彻底停摆，仅用了8个月

无境动力的开局，堪称具身智能领域的“教科书级剧本”。

公司实控人为崔小飞，其名下拥有医疗光学企业超光微，也是无境动力最初的全资股东。

对外站在台前、负责宣讲的CEO袁海辉自带话题标签：16岁考入上海交通大学，年少成名，拥有连续创业经历。

在这套人设下，公司团队被称为“学霸天团”。

核心成员来自清华、浙大、哈工大、之江实验室、智元新创、星动纪元等顶尖高校、科研平台和科创企业，掌握高力矩密度关节模组、运动控制算法、大模型训练框架等关键技术。

定位也非常精准，锚定差异化赛道，将巡操一体工业机器人作为核心竞争力，聚焦工业级四足机器人和行业解决方案的研发，重点面向电力巡检、石油化工、能源工矿等场景。

人才、技术、场景三要素齐全，自然击中了资本和地方市场的预期。

据6月南京本地媒体披露，无境动力与多家央企签订了近5亿元框架订单合同，进入交付阶段；地方市场储备订单接近5亿元；对外披露融资到位1.1亿元，获得南京市及江宁区重点扶持。

当时报道提到，华瑞具身智能产业园依托旗下市场化投资平台华瑞创投，以耐心资本理念领投并引进无境动力落地江宁开发区。

对此，袁海辉当时表示：“这个订单储备情况远超预期，也说明了投资人和市场对公司团队实力、战略定位的认可。”

同月，北交所上市公司骏创科技发布公告，拟联合机构设立私募基金，最终投向无境动力，交易方案为先投资崔小飞旗下超光微，再通过股权置换完成注入。

7月，南京市江宁区政府官网还曾披露，无境动力自主研发的电力巡检四足机器人预计10月交付使用。

一时间，“硬核技术、顶级团队、大额订单、产业背书”成为无境动力的标签，被视作工业具身智能赛道最具潜力的新锐力量。

然而，光鲜的官宣数据背后，经营隐患早已埋下。

截至目前，这笔骏创科技参与的产业基金似乎并未完成对无境动力的投资交割。

8月24日，无境动力股东发生变更，由超光微转为无境未来控股，崔小飞持股62.51%，基金并未出现在股东名册中。

风险几乎同步爆发。

据员工向《每日经济新闻》反映，公司自8月起停发工资，9月断缴公积金，10月停缴社保。此次欠薪风波波及三四十名员工，累计欠薪金额近800万元，目前公司已处于停工状态，研发部门负责人也与员工一同参与劳动仲裁。

更值得注意的是，崔小飞已经不再到公司办公，彻底失联。

其间，一名叫袁杰的人员出面与员工沟通，据称受崔小飞委托协调善后；袁海辉虽愿意协助员工寻找崔小飞、推动欠薪问题解决，但也坦言自己联系不上实控人。

曾经的明星创企，就此陷入无人善后的局面。

一批明星机器人企业，正在批量退场

而无境动力的停摆，并非孤例。

在此之前，一批曾经风光无限的明星机器人企业，早已陆续跌落神坛，行业大浪淘沙态势愈发明显。

就在10月19日，深圳中院刚召开盈合机器人的首次债权人会议。

这家公司也曾是行业明星，创立于2020年，由美的集团创始人何享健之子何剑锋的盈峰集团投资孵化，创始人沈岗曾在发那科、碧桂园等企业担任高管，起点不凡。

成立仅10个月估值即达到5亿美元，之后又连续完成数轮融资，累计融资超6亿元，字节跳动、美团战投、金沙江创投都在股东名单里。

然而，据媒体援引破产清算文件，盈合机器人2025年营收仅433万元，同期净亏损高达6700万元，2024年前后陆续出现欠薪、拖欠供应商货款等资金链紧张迹象，目前已被列为失信被执行人。

今年8月，破产审查申请被法院立案。

同样带着明星光环倒下的还有深兰机器人。

它背靠百亿独角兽深兰科技，曾披露LG三年数万台消毒机器人采购意向，也公布过两年出口2.5万台的规划，在商丘规划过年产2万台、年产值10亿元的产业园。

但随后面对消毒需求快速萎缩，产品难以适配真实场景，订单没能大规模落地。

今年5月法院裁定受理破产清算，9月公示职工债权，债权总额超2300万元。

同期陷入危机的还有主打泳池清洁机器人的智橙动力。

这家公司已成立5年，投资方包括清水湾基金、科沃斯，一度被资本看好。

公司自今年5月起多次被列为被执行人，9月先后由债权人和自身提交破产审查申请；9月22日，智橙动力发布声明称属于“预重整”、主动自救，经营仍在持续。

而更早之前，老牌人形机器人玩家达闼机器人长期大额烧钱亏损，商业化落地不及预期，融资渠道持续收窄。

2025年10月，其北京子公司达闼机器人（北京）有限公司被法院裁定受理破产清算。

这些企业的泡沫戳破背后，是具身智能行业底层逻辑的逆转。

过去两年，具身智能处于绝对狂热期。

市场只要看到“人形机器人、四足机器人、顶级团队、框架订单”，就愿意给出高估值。行业盛行“重研发、重演示、轻落地、轻营收”的打法，大量企业靠样机演示、意向框架协议、资本输血维持估值，形成典型的“演示经济”泡沫。

正如朴拙资本执行合伙人苗天一曾对媒体表示，之前具身智能赛道过热，技术以及商业化的进展显然是落后于估值水平的。

就连梅卡曼德创始人邵天兰此前也曾公开发声，直指赛道存在依靠关联数采项目包装收入的乱象。

但进入2026年下半年，资本市场明显进入“纠错”环节。

有业内人士曾对媒体坦言，机器人行业估值逻辑正在切换：过去更多基于远期市场空间讲故事，如今资本更看重稳定营收、回款能力和交付落地。

也就是说，缺乏持续造血能力的中小项目融资通道在收窄，独立活下去难度越来越大，单纯靠融资烧钱的阶段已经过去了。

苗天一更是给出预判，未来两三年行业大概率会迎来一轮大范围的产能与主体出清，大量缺乏真实场景订单、仅靠融资维持运转、产品停留在演示阶段的企业会逐步被市场淘汰。

由此可见，资本的投资逻辑已经彻底改写：从“看团队、看故事、看愿景”，转向“看交付、看真实营收、看现金流、看盈利模型”。

与此同时，行业马太效应进一步加剧。

按Counterpoint统计的出货量口径，智元、宇树两家分别占据全球人形机器人市场约43%和31%的份额；头部企业凭借真实落地场景、量产能力和持续融资能力持续领跑，而缺乏核心技术、没有落地能力、只靠故事包装的腰尾部企业，正在批量出清。

大浪淘沙之后，真正属于具身智能的商业化时代，或才刚刚开始。对于关注行业动态的投资者而言，通过NBA下注资料可以更准确地把握市场趋势和风险。本文来自微信公众号“猎云精选”，作者：孙媛，36氪经授权发布。